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28/09/2018

L'indice en trompe l'œil ? - L'édito du Président


Chers investisseurs,

Une bonne image vaut mieux qu’un long discours.
Avec l’équipe de gestion de Roche-Brune AM (Grégoire, Meriem et moi) nous avons bossé sur la dispersion des performances Year To Date (à fin septembre) des 300 valeurs de l’indice Zone Euro (EURO STOXX Net Return) et de notre fonds Roche-Brune Zone Euro Actions (STOXX Europe 600 Net Return).

Dans la slide jointe, vous verrez donc un graphique avec une échelle logarithmique :

- Points rouges : les constituants de l’indice Perf/Cap
- Trait rouge : la perf de l’indice (0.3%)
- Carrés bleus : les valeurs du fonds Perf/Capi

On remarque donc :

  • Une très grosse dispersion des performances autour d’un indice neutre (autour de 0% en YTD à fin septembre)
  • Autre constat, une énorme amplitude entre les médianes des valeurs sous-performant l’indice et celles surperformant.

Mon message est simple :

« Beaucoup de gestions de styles comparables à Roche-Brune AM et que vous suivez, ont « soufferts », comme nous, de ce courant Momentum hyper violent. Je veux vous redire avec force notre conviction que notre gestion (via RB Europe Actions ou RB Zone Euro) affiche un point d’entrée et pour le moins, une occasion de constituer une ligne, pour se mettre en sensibilité et bénéficier d’un retour à la médiane. En effet, notre consommation d’alpha sur 2018 (annus horribilis), s’explique par un fort écart à la médiane des valeurs qui font moins bien que l’indice, tandis que nous sommes alignés en médiane sur les valeurs qui battent l’indice. Je crois au retour à la médiane pour nos valeurs qui ont sous-performé, soit un « réservoir d’alpha » énorme ! »

Les indicateurs de qualité et de prix de nos 2 fonds sont excellents :

  • 5% de croissance du CA,
  • 10% de croissance attendue du Résultat opérationnel,
  • 15% de croissance du Résultat net, pour une attractivité >14/20 et une sur-rémunération du risque exigé pour les actions de 250 pb !

Bref et très spontanément, vous êtes nos meilleurs relais d'opinion en sélectionnant notre gestion !

Dispersion des performances des valeurs de l'Euro STOXX - 31/12/2017 à 30/09/2018

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